首批主动ETF认购热度持续升温，多方解读来了

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境内首批18只主动管理型ETF于10月23日集体开售。数据显示，截至10月27日，沪市9只产品中的7只已募满20亿元，合计募集资金163.3亿元。近10万户投资者参与沪市9只主动ETF的认购，其中机构投资者认购占比超过20%，体现了机构投资者对资本市场长期投资价值的认可。

从发行节奏看，首批主动ETF的认购热度持续升温。10月23日开售首日，摩根基金、易方达基金旗下主动ETF宣布一日募满并提前结募；10月26日，华泰柏瑞基金、平安基金、华夏基金三家管理人旗下主动ETF触及20亿元上限并宣布结募；10月27日，汇添富基金和招商基金两家管理人旗下产品也宣布提前结募。据悉，首日结募的两家基金管理人将于10月29日开始建仓。

主动ETF热卖，给市场提供了哪些信号？多名市场人士在接受上证报记者采访时表示，近期市场调整、交投降温，增量买盘和积极的价值信号尤为重要。

国信证券策略首席分析师吴信坤认为，主动ETF募集资金逐步建仓，叠加上市公司和股东实施回购增持，将为二级市场补充资金承接力量，缓和价格下跌与被动减仓相互强化的负反馈；此外，机构积极认购、企业及股东以实际资金表达价值认可，并辅以经营利好披露，也有助于提振市场信心，带动观望资金入场。

“在市场成交额放缓、资金观望情绪较重的市场背景下，主动ETF在此时募集并进入建仓期，可为二级市场补充宝贵的承接资金，缓解局部筹码集中释放时的流动性压力，降低被动卖出对价格的冲击。其作用不仅体现在增加买盘，还在于改善投资者对后续承接能力的判断，部分投资者因担忧流动性不足而提前卖出的动机有望减弱。”吴信坤向记者表示。

国金证券首席策略官牟一凌表示，主动ETF把主动管理能力嵌入可盘中交易、信息透明、申赎便捷的ETF载体，正在打通居民财富、机构配置进入权益市场的新通道。

“就增量资金看，主动ETF不是简单替代存量基金，而是以‘专业管理+工具化交易’覆盖更大资金需求，既满足投资者获取超额收益的能力诉求，也满足资产配置所需的流动性、透明度和交易效率，降低场外资金、低风险偏好资金及机构配置资金进入权益市场的门槛。管理人自购、长期持有安排和机构参与，则有助于形成更稳定的资金锚。”牟一凌表示。

五矿证券研究所负责人杨诚笑表示，从完善稳市机制、健全长周期考核，到推动首批18只主动ETF注册，政策部署正加快转化为具体行动，主动ETF募集与入市为投资端改革增添了新抓手，也让投资者更加清晰地看到稳定市场、促进长期投资的政策信号。

其认为，完整产业链、超大规模市场与持续科技创新相互促进，正在拓展优质企业的成长空间。产业竞争力提升与企业盈利改善，为资本市场提供基本面支撑，也为长期资金分享中国经济发展成果奠定基础。通过研究企业竞争力、盈利与现金流，主动管理能够更有效地识别产业升级中的优质标的，促进资金围绕长期价值进行配置。首批产品聚焦低换手、高分散、相对稳健的策略，有助于增强持仓稳定性，壮大基本面定价力量，提升市场内在韧性。

“主动ETF的推出，对引导增量资金入市、增强市场内在稳定性具有积极意义。产品以稳健风格和交易机制夯实市场‘压舱石’。首批产品以均衡、价值、红利、质量等风格为主，注重基本面和长期回报，持仓分散、换手较低，具有耐心资本属性。相较传统开放式主动基金，主动ETF二级市场交易与一级市场申赎相对分离，有助于减轻集中赎回对持仓的冲击，有助于平抑市场波动，更好发挥稳定市场的作用。”东方证券研究所首席ETF分析师东春鸣认为。

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